家电行业周报：楼市新政利好家电需求 中报总结关注三条主线

　　本周存量房贷利率下调、购房首付比下降、北上广深一线城市全部跟进认房不认贷，楼市调控从“保交付”、“松干预”进入“降成本”新阶段，利好家电耐用品需求释放；结合中报总结，我们看好耐用品估值修复、小家电出口链反转、MiniLED 产业链渗透加速三条主线。
　　一、周观点：楼市新政利好家电需求，中报总结关注三条主线? 存量房贷利率下调、购房首付比下降，一线城市全部跟进“认房不认贷”，利好家电需求释放。我们认为房地产调控从“保交付”、“松干预”进入“降成本”新阶段，推进“认房不认贷”政策之后，有助于降低刚需和改善型购房者的首付与还贷压力，促进房地产市场恢复，并进而带动相关地产后周期产业链需求，利好家电耐用品白电、厨电及电工照明下游增量，有助于细分领域品牌头部集中。短期“保交楼”、“存量房贷利率下调”对消费需求有支撑，中期购房首付比下降、一二线城中村改造、“认房不认贷”边际上带来新的增量，长期信心方面，证监会发布的“破净房企再融资不受破发、破净和亏损限制”安排有助于防范系统性金融风险。
　　中报总结：看好耐用品估值修复、小家电出口链反转、MiniLED 产业链渗透加速。1）家电耐用品板块23H1 整体表现超市场预期，下半年看好龙头估值修复，考虑到本周地产调控政策放松力度超预期，人民币汇率企稳回升，市场信心逐步恢复，下半年家电耐用品龙头估值有望迎来修复；2）小家电出口链表现超预期，继续看好下半年海外库存回补。据海关总署数据，上半年我国家用电器商品出口金额（美元口径）同比下滑2.0%，其中单Q2 出口金额同比增长2.2%，环比Q1 同比降幅4.6%明显改善。下半年随海外零售商客户库存水平回归常态，叠加进入收入低基数周期，我们预计出口链企业外销收入同比有望持续改善。3）MiniLED 电视渗透率快速提升，LED 产业步入景气上行。MiniLED 电视既有与OLED 匹敌的点控光优势，又弥补OLED 的亮度和寿命短板，同时在上游芯片、封装等国产化玩家推动下，成本迎来大幅下探，已经在国内终端市场超越OLED 成为高端电视主导者。
　　投资建议：看好耐用品估值修复、小家电出口链反转、MiniLED 产业链渗透加速。1）耐用品板块，白电重点推荐海信家电、海尔智家、美的集团、格力电器，大厨电重点推荐老板电器，电工照明推荐公牛集团、欧普照明，上游零部件推荐三花智控、英华特；2）小家电出口链反转，重点推荐石头科技、巨星科技、德昌股份、新宝股份、比依股份；3）MiniLED 产业链，终端品牌重点推荐海信视像、TCL 电子，LED 上游推荐兆驰股份，关注芯瑞达。
　　二、重点事件及公司公告：
　　本周重点事件及公司公告包括8 月制造业PMI 发布、1-7 月我国家电行业工业增加值同比增8.9%、两部门发文引导降低存量首套住房贷款利率、“认房不认贷”政策开始在一线城市落地、火星人&东方电热&德昌股份&新宝股份&亿田智能&美的集团&格力电器等公司发布2023 年半年度报告等。数据跟踪方面，建议关注产业在线2023 年二季度中国新能源热管理阀件数据、产业在线2023 年上半年中国涡旋压缩机数据。
风险提示：需求不及预期，原材料价格大幅上涨，行业竞争格局加剧等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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