浙商证券股份有限公司闵繁皓,张云添近期对海信家电(000921)进行研究并发布了研究报告《海信家电业绩预告点评报告：经营持续向好，利润大超预期》，本报告对海信家电给出买入评级，当前股价为23.99元。
海信家电(000921)
报告导读
海信家电发布业绩预增公告。公司23H1预计实现归母利润13.0亿元~14.9亿元，同比+110%~140%。对应到23Q2，公司实现归母利润6.9亿元~8.0亿元，同比+94%~147%。公司预告业绩超出我们的预期。
投资要点
成本低位+经营提效，预计盈利大幅改善
1）家电铜、铝、塑料原材料价格23Q2处于相对低位，公司利润增速对原材料价格变动的敏感度高，因此我们预计公司23Q2毛利率同比改善。2）海信集团自成立中国区以来，渠道结构持续优化，公司自年初推行股权激励以来，重视精细化管理，预计费用率同比优化。
空调内销亮眼，央空累计高增
1）在热夏和渠道低库存加持下，23Q2空调内销高景气，内销出货量同比+30%。当下空调竞争格局缓和，海信空调持续发力，23Q2公司空调内销出货量同比+45%，大幅跑赢行业增速。2）受海外通胀和消费景气度较低影响，海信空调外销出货量同比+5%，外销增幅不及内销。3）23H1房地产竣工表现良好，1-5月住宅竣工面积同比+18%，1-5月海信日立销售额同比+18%，与央空行业表现基本相当。
盈利预测及估值
我们预计公司2023-2025年收入为819/880/947亿元，对应增速为10%/8%/8%；归母净利润为25/30/35亿元，对应增速为74%/22%/15%，对应EPS分别为1.83/2.23/2.57元，对应当前股价PE分别为14x/11x/10x。
风险提示
原材料价格上行；需求不及预期；市场竞争加剧
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券汪海洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.83%，其预测2023年度归属净利润为盈利25.07亿，根据现价换算的预测PE为13.79。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级17家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为29.9。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海信家电（000921）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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