家电行业周报：618大促带动 关注空调产业链+小家电热点

　　一、周观点：618 大促带动，关注空调产业链+小家电热点
空调产业链热度不减，关注龙头盈利&二线扩容。产业在线统计，受低基数影响，4 月份空调内销量同比+30%，根据近期产业链调研，目前上游排产景气度依然非常高，5 月家用空调行业排产约为1885 万台，较去年同期上涨18.0%，上游压缩机、阀件龙头海立股份、盾安环境等均反馈二季度产销环比一季度明显加速；同时从天气角度来看，国家气候中心表示今年夏天高温时长、高温范围与常年相比偏多，大部分地区温度偏高1-2℃。行业格局方面，格力、美的等一线品牌牟利、二线品牌扩容弹性更加突出，典型代表是小米近期一季报披露，空调Q1 量增超过60%，其他二线品牌奥克斯、海信、TCL、长虹也都增幅显著。相关板块我们建议战略配置一线格力电器美的集团海信家电，弹性把握二线长虹美菱和上游零部件企业盾安环境海立股份。
　　618 大促重点关注K 型消费受益品种。今年上海三个大型展览会——上海AWE、上海车展、上海光伏展，其中光伏展人流量最大，且外国参会者众多，相比之下另外两个消费展客流量较少，侧面表明消费景气度仍然不高。
　　投资角度看，我们建议把握K 型消费两头，低端消费降级小熊电器、飞科电器受益，上述两家公司在深耕原有客群基础上，持续丰富产品线，调整经销模式、提高直营比例；可选高端把握科沃斯、倍轻松、北鼎股份。
　　积极推荐科沃斯，关注新品上市放量拐点和公司净利率拐点。最近我们发布的深度报告剖析复盘了近年清洁品类从2016 年国内爆发至今经历的各个产品发展红利期，也对照海外市场揭示当下阻碍产品普及最大的问题是价格，在经济下行阶段手机的换新周期已经拉长到4 年，平均售价不到3000 元，年折旧成本不超过1000 元。考虑到扫地机器人、洗地机产品的使用周期和手机相近，主流销售价格也需要下降至2500-3000 元，从科沃斯今年销售主力产品T10 系列、一点CC 都在这个价位段，二季度有望带动相应机型放量实现同比量增。利润率层面，科沃斯持续加快线下渠道开店和海外业务发展，有望摊薄销售费用率、从而在净利率层面在二三季度实现同比和环比维度上的持续改善。公司目前对应23 年估值仅20 倍左右，从科沃斯双品牌未来3-5 年发展上限来看，属于偏低估阶段。
　　出口链期待下半年经营拐点。对于业务重心在海外市场的相关公司而言，厨房小家电新宝股份、苏泊尔，工具类标的巨星科技、泉峰控股普遍调研反馈从6 月份开始下半年外销订单同比转正，主要与下半年海外零售商去库存结束、订单补库有关。我们建议把握估值低、弹性大的子板块龙头，厨小新宝股份、工具类泉峰控股/巨星科技/格力博、清洁类石头科技/富佳股份/德昌股份，交互平板康冠科技等。
　　二、重点公告及数据跟踪
　　本周重点公告及跟踪包括光峰科技收到北汽新能源定点通知、苏泊尔调整股份回购价格上限、美的创始人出资30 亿元成立科学基金等。数据方面，建议关注洛图科技4 月智能门锁数据等。
　　三、“外资”北上动态
　　本周陆股通增持0.1%以上标的：华帝股份。
　　风险提示：终端需求不及预期、地产需求不及预期、竞争格局加剧等。
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