家电行业：刺激内需 龙头企业带动市场回暖

    家电行业主要产品产销下滑。2012年上半年，受宏观经济增速放缓、房地产市场调控等不利因素的影响，家电行业整体呈现低迷状态。空调产销量同比均有较大幅度下降，出口内销双下滑。冰箱产销量同比下降，出口表现略优于内销。洗衣机产销波动增长，出口量较去年同期大幅增长，但内销不断滑落。CRT电视加速退出，等离子电视产销量波动起伏。LCD电视2至5月产量和出口量稳步增长，自5月起有所回落；上半年内销增幅缓慢。
    家电行业上市公司表现优于沪深300，营业收入下降、净利润实现增长。2012年上半年，申万家电行业指数在23个一级行业指数中排名第12位，涨幅为5..17%。家电股整体表现好于沪深300。家电板块51家上市公司2012年上半年整体实现营业收入2612亿元，同比下降5.2%；净利润125.79亿元，同比增长6.3%；整体毛利率为21.08%，净利润率为4.82%，较去年同期相比均有所增长；应收账款周转率和存货周转率分别下降1.18和0.61个百分点，流动比率持平。白电龙头企业表现良好，看好空调行业。家电行业2012年上半年虽然整体呈下滑态势，营业收入下降，但白电龙头企业表现良好。由于上半年空调行业基本处于去库存化阶段，而空调市场尚未饱和，因此下半年看好空调行业。龙头企业格力电器[20.62 0.00%]营业收入、净利润、每股收益均位居51家电上市公司首位，其产品议价能力、上下游谈判能力以及消费者认可度，是公司享受较高品牌溢价的主要原因。公司围绕空调相关产品不断拓展产品线，加之空调普及率尚低，公司成长的瓶颈期短期不会到来。美的电器[0.00 0.00%]上半年受战略转型和营销结构调整的影响，营业收入同比下降37.15%，但归属于上市公司股东净利润同比增长5.74%，这主要得益于两点，一是产品结构的不断优化，二是原材料价格回落驱动公司毛利率上升。
    家电配件企业或受下半年家电促销政策影响，有望实现增长。2012年上半年，家电配件板块的营业收入和净利润也呈现负增长，这主要是受家用电器销售回落的影响。但随着新的家电促销政策的实施，家电配件企业也有望获益。作为空调电加热器的主要生产商，东方电热[10.13 0.10%]或将受惠于空调产量的扩张。今年该公司与主要客户如格力、海尔的部分产品供货份额有所增长，同时公司进一步扩大产品应用领域，拓展工业用电加热器市场，因此有望实现增长。